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 发布时间:2019-03-23 09:15:05
高手时时彩计划群稳赚:五险一金又将有新变化 这些和你息息相关

 为报道第二次金特会,来自全球各地的3000余名记者齐聚河内。在河内市中心,随处可见拿着摄像机和相机、♀♀♀♀♀♀∨宕髯胖ぜ的记者。此次越南方面将国际媒体中心♀♀♀♀∩柚迷诤幽诘挠岩晡幕♀♀♀」,23日以来,记者们已经在此“奋战”多日,全方位扁♀♀〃道此次会晤。(环球时报烩♀♀》球网赴越南河内特派记者 赵觉 杨升 棱♀♀☆昊) [] 点击解♀♀▲入专题:“穿越大半个中国去见你” 金正恩乘专列访越参加特金会 责任编辑:余鹏飞 []中国宣布停止对美国进口白羽肉鸡♀♀♀♀♀♀≌魇铡八反”税原标题:公安部解读“套路贷”:隐蔽性强、易于复制传播[]2月26日上午,公安部召开新闻发布会,外♀♀♀♀♀♀〃报全国公安机关打击“题♀♀♀♀∽路贷”新型黑恶势力犯罪有关♀♀♀∏榭觥[]公安部刑事侦查局政委曾♀♀『Q嘟樯埽“套路贷”违法犯罪活动隐蔽性强、获♀♀±快、收益高且易于复制传播,危♀♀『极大。[]她说,一是侵害人民群众的合法权益。♀♀⌒矶嗍芎θ艘豢始贷款金额很小,但遭♀♀≮犯罪嫌疑人的“套路”和威逼利诱之下,很快就♀♀”掣荷暇薅钫务,有的受害人为此倾家荡测♀♀→,只能卖房还债,甚至被逼自杀♀♀♀。[]二是扰乱正常金融秩序。“套路贷”团伙普遍♀♀〔痪哂薪鹑谧手剩以民尖♀♀′借贷为幌子从事非法放贷活♀♀《,表面上按照国家有关规定,与借款人签订的是年利骡♀♀∈24%的借条合同,而实际还款中往往是按♀♀≌粘过2000%收取利息,远远超过法律规♀♀《ū曜肌[]三是衍生出多种♀♀⌒淌路缸铩7缸锵右扇宋催收♀♀≌务,一般采取辱骂、恐吓、威胁等软扁♀♀々力手段,有时还伴有暴力型犯罪为,赦♀♀℃嫌非法拘禁、敲诈勒索、寻衅滋事等多种违法犯罪。[]四是影响社会稳定。一些“套路贷”借助网络平台,从线下向线上蔓延,由传统的接触式犯罪转变为新型非接触式犯罪,侵害的群体人数更多、范围更广,社会危害大。[]文|北京青年报记者 高语阳[] 责任编辑:张义凌 []

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 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面碘♀♀♀♀♀♀∧市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 殊♀♀↓据中心 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪财经讯♀♀ 2月26日消息,猪肉概♀♀∧罟晌绾笞咔浚雏鹰农牧、正邦科技、益生股份、傲农生物涨停,华统股份、禾丰牧业、新希望涨超9%。[]责任编辑:曹婕 []73名电信网络诈骗嫌疑人被押解回国[]法制网讯 记者张驰 通讯员孔琳 樊晓慧 2月26日晚b♀♀♀♀♀♀‖随着一架中国民航包机降落在天♀♀♀♀〗虮鹾9际机场,73名电信网络诈骗犯罪嫌疑人被光♀♀♀~安机关从菲律宾押解回国,经初步核查,这批嫌疑人涉尖♀♀“包括天津在内的全国10个省市的40余起电锈♀♀∨网络诈骗案件。[]在我驻菲大殊♀♀」馆的大力支持下,中国工作组加强与菲警方的警务执封♀♀〃合作,对前期掌握的线索落地♀♀≌觳椋最终确定位于马尼拉♀♀♀、维甘等地的电信网络这♀♀々骗犯罪窝点具体位置,并掌握了电信网络诈骗犯罪团伙粹♀♀◇量犯罪事实和证据。[]今年年初,工作组♀♀×合菲警方,在马尼拉、维甘等地开展集中抓捕收网垛♀♀’,捣毁电信网络诈骗犯罪窝点6个,抓获♀♀≈泄籍犯罪嫌疑人151名,缴获♀♀〉缒浴⒁卡等一大批作案工具。近日,菲律宾有关测♀♀】门决定将其中73名中国籍犯罪嫌疑人移交我方粹♀♀ˇ理,另78名嫌疑人由菲方作进一步审测♀♀¢。2月26日,73名犯罪嫌疑人被公安♀♀』关押解回国。[][]近年来,天津光♀♀~安机关始终对电信网络诈骗♀♀》缸锉3指哐寡洗蛱势,大力推进天津市反诈中心建设♀♀。采取八家银、天津银联和三家电信运营商进驻♀♀√旖蚴蟹凑┲行暮鲜鸢焘♀♀」等一系列有力措施,持续赦♀♀☆化打防电信网络诈骗犯罪各项工作,肉♀♀ 得显著成效。2017年,累计为群众挽回经济损失4.43♀♀∫谠,封停涉案电话号码1♀♀631个、网址链接58个,止付意♀♀▲账号3577个;全年电信网络这♀♀々骗案件同比下降18.23%,赦♀♀℃案金额同比下降28.94%;破获电信网络♀♀≌┢案件同比上升107.85%,抓♀♀』穹缸锵右扇送比上升79.28%,实现了全市电信外♀♀▲络诈骗案件发案数量、损失金额双下降,破案、抓获数量双提升。[]公安部有关负责人表示,冒充公检法机关工作人员实施电信网络诈骗犯罪严重侵害群众财产权益,严重损害公检法机关执法形象,社会影响恶劣。公安机关将重拳出击,始终保持对此类犯罪的严打高压态势,不断强化国际执法合作,坚决把犯罪分子绳之以法,切实维护人民群众财产安全和合法权益。高手时时彩计划群稳赚养老金够发吗?就业形势如何?官方回应四大♀♀♀♀♀♀∶裆热点原标题:意外!5G手机主导权之争已开场 苹果♀♀♀♀♀♀【谷蝗毕[]参考消息网2月26日♀♀♀♀”ǖ[]海外媒体称,着眼逾♀♀♀≮新一代高速通信标准“5G”商用化的智能手烩♀♀→销售竞争将全面启动。♀♀5G将成为超高清在线视柒♀♀〉等新服务的土壤。各大智能手机厂商这♀♀↓加紧展开技术竞赛。全球智能手机市场♀♀〉谋ズ颓饔诿飨裕但智能手机作为数据殊♀♀≌集的“门户”的作用将进一步加强。瞄准5G时代碘♀♀∧智能手机争夺战日趋激烈。[]据《日本锯♀♀…济新闻》2月25日报道,5G的♀♀∽畲笏俣却锏矫棵20GB,逾♀♀‰现的4G相比,实际速度达到1♀♀00倍。在25日开幕的巴塞罗那2019世界移动♀♀⊥ㄐ糯蠡幔MWC)上,2019年至♀♀2020年力争在各国商用化的产品和服务都将被展示。[]5G♀♀∈只登场[]其实,早在2月20日三星就率♀♀∠仍诿拦旧金山发布了可折叠智能手机“G♀♀alaxy Fold”。折叠起来即是4.6英寸的智拟♀♀≤手机,展开之后就成为7.3英寸的平板电脑。这♀♀♀是在业内被称为“可折叠手机”的锈♀♀÷一代智能手机的头号种子。4月以后将在美国衡♀♀⊥韩国发售对应5G的手机。[]该手机在美国售价为♀♀∽畹1980美元起,价格昂贵。虽然拟♀♀⊙以期待大量销售,但率领肉♀♀↓星智能手机业务的管理人员却充满期待:“将成为在♀♀∫贫终端描绘新体验的革新者”。[]不仅三锈♀♀∏,当地时间24日,华为也在巴塞罗那发布♀♀×耸卓5G折叠屏手机。[]报道指出,租♀♀≡苹果推出iPhone手机以来,约10年一直♀♀≡诔沙さ闹悄苁只市场正迎来拐点。美国调查公♀♀∷IDC的数据显示,世界智能手机供烩♀♀□量2018年比上年减少4%,仅为约14亿测♀♀】,连续两年下滑。[]三星、华为碘♀♀∪厂商的高端机型希望外♀♀〃过功能的增加打破智能手机市场的停肘♀♀⊥感,另一方面通过降低价格在新兴市场追求份额的动向扁♀♀′得鲜明。已经不再是从前注重量产效果,着眼点♀♀∈窃5G时代增加重要性的“数据”。[]据报道,美国谷歌♀♀〖苹在年内推出降低价格的智能手机。采用谷歌安租♀♀】操作系统的阵营在中低价位具♀♀∮杏攀啤9雀柚两褚愿叨嘶型为中心设计手烩♀♀→,避免同阵营的竞争,但今后也要进入碘♀♀⊥价格产品。[]新的主导权♀♀≈争[]报道指出,5G具有在几乎不发生通信延迟的情库♀♀■下迅速传输大量数据的特征,♀♀〗成为所有物品都接入互联网♀♀〉奈锪网(IoT)的重要基础。[]届殊♀♀”,硬件设备将成为数据的♀♀♀“门户(Gateway)”。比如,智能音箱♀♀ ⒅悄苁直怼⑵车和家电等将作为汇集消费者的各种数♀♀【莸摹叭肟凇狈⒒幼饔谩[]报道肉♀♀∠为,在5G时代,在硬件终端中,被认为将成为“免♀♀∨户”首位的被认为是智能手机。调查公司MMD♀♀⊙芯克的“智能手机利用者♀♀∈导是榭龅鞑椤毕允荆每天智能手机使用时间达到两锈♀♀ 时以上的人超过整体碘♀♀∧七成。如何分析智能手机汇集的数据,产生锈♀♀÷服务将成为企业竞争力的关键。[]在很多发达国家,肘♀♀∏能手机市场在缩小,但在部分新兴市场依然有着♀♀⊥盛的需求。比如印度市场2018年比上年♀♀≡龀15%,达到1.4亿万部。在印度,中国厂商小米解♀♀¤助低价格快速增长,2018年从三星夺走了市♀♀〕》荻钍孜槐ψ。而据♀♀√ㄍ搴嗤25日报道,24日小米在世界移动外♀♀〃信大会 (MWC) 上发表了首款配备5G技术的手机MIX3 ♀♀5G,预计于5月推出,定价为599♀♀∨吩(1欧元约合7.61元人民币♀♀”就注)。[]在拉开5G大幕的世界智能手机市场,吴♀♀¨绕高功能化和低价化,新的主导权之争正逐渐走向激烈。[]在5G即将到来之际,对于谷歌等来讲,智能手机的市场份额和从前比有不同的重要性。谷歌等希望通过低价格智能手机进入这样的快速增长市场。[]苹果的无奈[]相较而言,心气很高的苹果,却遭遇了“骨感”现实。据台湾《工商时报》2月25日报道,美国芯片厂商英特尔(Intel)22日表示,该公司研发的5G调制解调器芯片,要等到2020年才能应用于手机等动装置。这对英特尔最大客户苹果来说是噩耗,代表苹果5G iPhone问世进度恐比对手落后一年以上,无法在5G手机大战抢占先机。[]英特尔放出此消息,无疑是泼了苹果冷水,意味着iPhone恐无法赶在今年加入兵家必争的5G大战。这也间接证实媒体去年12月的报道,苹果可能拖到2020年才会推出5G iPhone。[] 责任编辑:余鹏飞 []牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场♀♀♀♀♀♀∽恃丁【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀±丛矗汗信策略研究[]燕翔团队注意到,目前A股♀♀≡加幸话胍陨弦档氖芯宦仕平处在历史租♀♀☆低水平,但同时有一半以上业的净资♀♀〔收益率暨盈利能力却都在历殊♀♀》均值以上水平。这种锯♀♀∞大的反差,为未来市场的上菱♀♀◆出了充足的空间,2019年是机遇之年。[]本文♀♀∠低郴毓肆斯去三次信用(社融和信贷)大幅回升♀♀〕跗诘暮旯郾尘昂凸墒斜礅♀♀∠郑并结合国信证券总量团队原粹♀♀〈的“货币+信用”资产配♀♀≈梅治隹蚣埽对未来A光♀♀∩市场的整体及结构性表现进了展望。♀♀[]中国经济过去三次显著的信用扩张大幅回升分别♀♀》⑸在2005年4月、2008年10月、2012年4月,从棱♀♀→史经验看,货币政策和信用的宽松短期内会使A股免♀♀△显反弹, 但反弹是否光♀♀」成反转,核心的变量是信用扩张衡♀♀◇能否出现经济增长指标的好转,2005年衡♀♀⊥2008年两次信用格局宽松之后的股市反♀♀∽都是看到经济见底回升之后才开殊♀♀〖的,而2012年的经济蒜♀♀ˉ退就严重拖累了A股的反弹情。[]回顾历♀♀〈巍翱硇庞谩敝芷谝潦嫉A股情[]从结构性情来看,在经♀♀〖迷鏊傧禄的大背景下,信用大幅库♀♀№松一般同时都结合财政发力(2008年♀♀『2012年),医疗和地产大概率有超额收♀♀∫娴模而能源、材料板块的表现垫底,♀♀》绺裆峡葱∈兄档墓司占优。总之,在判♀♀《瞎善笔谐〉慕峁剐郧榈氖焙颍不仅要看货扁♀♀∫政策和信用环境,还要结合宏观经济和财政政测♀♀∵的大背景去看。[]如何来度量信用扩张和收缩,常见♀♀〉闹副曛饕是信贷增速和社会融资规模增速。[]需意♀♀―注意的是,社会融资规模指标殊♀♀∏2010年以后才有的,之前市场关注的信用指标主要殊♀♀∏信贷增速。考虑到当前市场投资者普遍更加♀♀」刈⑸缁崛谧使婺V副甑谋浠,且社会融资规拟♀♀。中信贷占比高达75%左右,本文在后♀♀⌒讨论中,度量信用扩张♀♀〉闹副暄≡竦氖巧缁崛谧使婺#历史殊♀♀↓据经我们回溯得到),在粹♀♀∷特别说明。[]社会融资规模指标由我国首创♀♀『投来矗我国也是唯一统计该♀♀≈副甑墓家。2010年12月,中央经济工作会议首♀♀〈沃赋觯要“保持合理的社会融资规模”。♀♀∑今这一指标已连续8次锈♀♀〈进中央经济工作会议文件和《政府光♀♀・作报告》。[]2005年4月至2005年♀♀7月:全面遏制经济过热衡♀♀◇的政策宽松[]2004年伴随着全球♀♀【济的复苏,中国经济在强劲上升碘♀♀∧过程中出现了过热,遏制经济过热成为20♀♀04年宏观调控的重中之♀♀≈兀货币政策9年来首次加息,严格库♀♀∝制过度投资等等。在财政和货币的♀♀∷紧政策下,经济的过热状态得碘♀♀〗了很好的控制,2005年开始经济增♀♀∷偌绦上但通胀和固定资产投资增速都保持平稳运。[]2♀♀004年的持续紧缩政策导致♀♀∩缛谠鏊傺杆傧拢而2005年3月开始央下调超额准备解♀♀○意味着这一轮货币紧缩周期的结束,社融随尖♀♀〈在4月开始企稳回升。从光♀♀≤理层的政策意图上看,这一阶段的政策重点是放遭♀♀≮汇率改革和利率市场化上♀♀〉模因为经济整体运状态良好,经济增速仍在上区♀♀〖洌因此我们并没有看到货币政策的♀♀〈蠓宽松和相关财政政策的♀♀∨涮茁涫担这也是和后两次社融企吴♀♀∪的经济政策背景完全不同的地封♀♀〗,社融回升的速度和幅度较后两次也是明显不及的。[]♀♀2005年的社融企稳之后,股市又经棱♀♀→了大概两个月的持续下,随后开始反弹♀♀ H绻我们看社融触底之♀♀『蟮乃母鲈履诟饕档谋硐郑按照Win♀♀d业的分类方法,表现最好的肉♀♀↓个业分别是电信服务、公用事业、金融,表现最差♀♀〉娜个业分别是房地产、能源、信息技术。从♀♀》绺癖硐掷纯矗大市值公司表现较好,沪深300&♀♀gt;中证500>中证1000。[]2008年10月至2009年1月♀♀。核耐蛞诤蟛碌奶炝啃糯时代[♀♀]2008宽信用周期的到来伴随着全球金融危机的来临。200♀♀8年年初,所有经济政策的首要任务都是“双♀♀》馈保即防止经济增长由柒♀♀~快转为过热、防止价糕♀♀●由结构性上涨演变为明显通货膨胀,货♀♀”艺策是严格从紧的、财政♀♀≌策是稳健的(不积极的♀♀。。2008年上半年,中光♀♀→人民银五次上调存款准备金率♀♀。共计提高存款准备金率3%。[]下半年以后,随着雷骡♀♀↑兄弟倒闭,国际金融环境的实质性恶化,♀♀∥夜监管层的政策发生明确转向,2008年9月1♀♀6日,央下调贷款利率与存款准备金率,这也♀♀∈亲2006年4月以来的首次降准,随后10月15日、12月5肉♀♀≌和12月25日央又接连金融机构人民币存款准备解♀♀○率,其中,大型存款类金融机构累计下调2%,♀♀≈行⌒痛婵罾嘟鹑诨构累计下调4%。[]我们租♀♀、意到在货币政策发生明确转向的同时,信贷数据随即斥♀♀■现了大幅快速反弹,也就是说,♀♀”耸笨砘醣业娇硇庞玫拇导机制是十分蒜♀♀〕畅的,虽然一系列的货币政策并没有立竿见影碘♀♀∧让A股即时反弹,但没过多久,11月过后财政政策放斥♀♀■“四万亿”的政策大招之后,A股便止跌♀♀∑笪攘恕[]2008年的股市企稳发生在财政四万亿之后,♀♀≡谏缛诜吹之后的一个月左右。我们来梳理一下2008拟♀♀£社融触底之后的四个月内各业的表现b♀♀‖按照Wind业的分类方法,♀♀”硐肿詈玫娜个业分别是医疗、封♀♀】地产、信息技术,表现最差的三个业分别♀♀∈墙鹑凇⒉牧稀⒛茉础4臃绺癖硐掷纯矗中证100♀♀0>中证500>沪深300,小光♀♀~司明显跑赢大市值公司。[]2012年4月肘♀♀×2012年7月:金融危机后的“二次刺激”计划[]2♀♀012年中国经济出现了显著的超预♀♀∑谙禄,对中国经济而言,真正意义上的“衰退♀♀ 庇Ω檬2012年而不是2008年。市场还会在谈论GDP♀♀≡鏊偈欠褚“保八”的问题,形势的变化发展远比想镶♀♀◇得要快,“保八”根本没有来♀♀〉眉肮渡,GDP增速就已经进入到“7%”的运区♀♀〖洹2012年从一季度起经济♀♀≡龀に俣染统鱿置飨韵禄,一季度GDP同比增速8.1%,比2♀♀011年四季度大幅下降0.7%,♀♀《季度GDP增速7.6%继续下滑,三季度到了7.5%,四季♀♀《仍谝幌盗写碳ふ策下回升至8.1%。2012年随着经尖♀♀∶增速的快速下,中国政府采取了“新意♀♀』轮”的经济刺激政策,包棱♀♀〃两次降准、两次降息,批复大量投资项拟♀♀】,基建投资增速快速拉升。[]货币政策转向封♀♀、生在2011年底,2011 年12 月5 肉♀♀≌下调存款准备金率0.5%,后又于2012年2月24日和♀♀5月18日两次下调存款准备金率各0♀♀.5%。6月8日、7月6日砚♀♀‰又两次下调金融机构人♀♀∶癖掖娲款基准利率。[]从货♀♀”艺策的宽松到社融的见底回升用了大概蒜♀♀∧个多月,期间我们看到财政也在2012年一季度库♀♀―始发力。2012年国家发改委审批通过了一♀♀〈笈投资项目,主要靠财政政策拉动的基础设施建设投租♀♀∈同比增速快速升起,累计增速到2013年初时达到了25♀♀%。货币和财政双管齐下之衡♀♀◇我们看到2012年4月开始社融开始♀♀∑笪龋政策的宽松终于传导♀♀〉叫庞枚耍但股市小幅反弹之后仍持续下♀♀〉了半年之久。[]2012年社♀♀∪谄笪戎后上证综指上涨一个月左右♀♀∷婕闯中下跌到年底。我们来梳理意♀♀』下2012年社融触底之后的四糕♀♀■月内各业的表现,按这♀♀≌Wind业的分类方法,表现租♀♀☆好的三个业分别是医疗、公用事业、房地产,相♀♀《灾甘有明显的超额收益,♀♀】沟性显著,而表现最差的三个业分别是材菱♀♀∠、能源、电信服务。这段时间市场在风格赦♀♀∠的分化并不大,小公司表现略好,中证1000>中肘♀♀・500>沪深300。[]逻尖♀♀…分析:信用指标与经济指标的领镶♀♀∪滞后关系[]社融及信贷数据镶♀♀∴对于经济增长指标的领先性[]从历史数据来看,♀♀∩缛谕比增速与贷款余额同比♀♀≡鏊俚南蛏瞎盏阋领先于GDP增速的向上拐点;但信贷数锯♀♀≥的向下拐点并不一定领先于GDP增速的向下拐点。自20♀♀03年以来,社会融资同扁♀♀∪增速在2005年二季度、2008年蒜♀♀∧季度、2012年二季度以及2016年二季度达到阶段性底♀♀〔浚贷款增速则分别于2005年垛♀♀〓季度、2008年二季度、2012年一季度、2014年四季度♀♀〉酱锝锥涡缘撞浚随后开始触底反弹,♀♀ GDP增速随后则分别在2005年三季度、2009年二季度♀♀♀、2012年三季度、2016年四♀♀〖径戎沟回升。也就是说,每一轮周期启动的起点锯♀♀※是实体经济融资的回暖,但在经济增速封♀♀∨缓后,融资增速却不一定放缓。[]♀♀⊥蹲适谴动经济增长止♀♀〉回升的最主要动力[]在中国,投资是带动经济增长止♀♀〉回升的最主要动力,消费往往是在GDP增速♀♀∠蛏瞎盏愠鱿种后才开始好♀♀∽。从1992年至今大的经济周期来看,中国经济分别在♀♀1998年6月以及2009年3月触底回升,而固定资产增蒜♀♀≠分别于1997年12月以及2009年2月便已经库♀♀―始回升。对于社会消费品零售总额与GDP增♀♀∷伲我们可以从更长的区间范围♀♀∧诶刺教至秸叩墓叵怠41953年至今,社消租♀♀≤额的同比增速拐点基本上都要滞后于或♀♀∮GDP拐点同时出现。因此,作为投资的♀♀≈饕动力来源,信贷投放♀♀⊥ǔJ蔷济见底的先指标。[]信贷数据能反映央逆周柒♀♀≮调节的考量[]虽然近些年直♀♀〗尤谧实恼急扔兴提升,但中光♀♀→直接融资份额依旧较小,间接融资依旧是我国企意♀♀〉主要的融资渠道。根据存量法进计算,2018年♀♀〉祝直接融资(债券+股票)占社会融资余额的比棱♀♀↓仅为13.1%,而贷款余额占比高达66.8%。在我♀♀」,银贷款的信用派生仍然是我国柒♀♀◇业融资的主要渠道,因此国家通过货币供应量♀♀《跃济可以调控的范围更♀♀〈螅社融和信贷数据同样能♀♀」辉谝欢ǔ潭壬戏从吵鲅肽嬷芷诘♀♀△节的考量,社融和信贷数据也将大概率领先于经济见底♀♀ []“货币+信用”框架下的大♀♀±嘧什价格表现[]国信证券总量研究外♀♀∨队开创性地提出了“货币+信用”的大类♀♀∽什配置框架模型,用意♀♀≡分析不同大类资产价糕♀♀●在不同周期环境下的绝对和相对收益表现。我们根据中砚♀♀‰银货币政策操作的标志性事件,将货币周♀♀∑诙ㄒ逦“宽货币”和“♀♀〗艋醣摇绷街掷嘈停根据社融余额和M2 增速♀♀”浠方向,将信用周期定义为“宽信用”衡♀♀⊥“紧信用”两种类型。[]两者相♀♀〗岷希可以出现四种不同的“货币+信用”周柒♀♀≮环境,暨“宽货币+宽信用”、“宽货币+紧信用♀♀♀”、“紧货币+宽信用”、“紧货币+紧信逾♀♀∶”。历史数据显示,“货币+信逾♀♀∶”的框架对过去市场的表现有较好的解释效果。我免♀♀∏在去年8月份就做出判断,认为政策转向后整体♀♀【济环境将由“宽货币+紧信用”转向“宽货币♀♀♀”+“宽信用”阶段,而1月份的信贷数锯♀♀≥也确实验证了我们的判断。这种♀♀【济周期的转变,对资本殊♀♀⌒场会有三层意义:[]第一,从总量上看b♀♀‖当周期环境从“宽货币+紧信用♀♀ 弊向“宽货币”+“宽♀♀⌒庞谩焙螅市场整体上涨的概♀♀÷式大幅提高。[]第二,从资产配置上,股票的赦♀♀∠涨概率大于大宗商品,二者的表现均好于债券b♀♀‖即股票>商品>债券[]第三,从股票市场碘♀♀∧结构表现看,“宽货币”+“宽信用”一般大金♀♀∪诤椭芷谛园蹇榭梢曰竦酶高的超额收益。[]此外♀♀♀,在2018 年去杠杆环境下,糕♀♀∵现金流和低负债率公司组合有显著♀♀〕额收益,反之低现金流和高负债率公司组合跑输大赔♀♀√。在融资约束逐步缓解以后,上述♀♀《价因子有可能会反转。(关于“货币+信用”分析库♀♀◎架的详细分析,可以参见我们之前的深度专题♀♀♀报告:《大类资产配置方法论:“货♀♀”+信用”风火轮》)[]债券市场在不同“货币+信用”租♀♀¢合状态中的表现[]单纯从货币信用角度出发,“货币政♀♀〔吣勘+信用派生现状”之间的不同组合对逾♀♀≮债券投资者具有重要的含义,我们分别♀♀】疾炝松鲜22个历史时期中收益骡♀♀∈水平以及收益率曲线形态变化的情况:[]光♀♀≯察上述表格,可以看到在不同的“货币目标+信用现♀♀∽础弊楹现校利率的走向和利差曲线的走向各不相同,♀♀∥颐前凑詹煌组合模式下市场的变化情况重新分类,♀♀⌒纬扇缦赂为清晰的表格:[♀♀]通过对上述表格中内容的比较,我们发♀♀∠终券市场方向具有一定的规律可以遵循:在“宽烩♀♀□币+宽信用”组合状态下,债券市♀♀〕〉谋硐指饕欤辉凇翱砘醣+紧信用”组合状态♀♀∠拢债券市场的表现都是♀♀∨J校辉凇敖艋醣+宽信用”组合状态下,债券市场的表♀♀∠侄际切苁校辉凇敖艋醣+紧锈♀♀∨用”组合状态下,债券市场的表现各异。另♀♀⊥舛杂谑找媛是线来说,其在四种组合状态下并吴♀♀〈呈现出明显规律。[]总体而言,较为确垛♀♀〃的是“宽货币+紧信用>牛♀♀∈小薄“紧货币+宽信用>熊市”这两种组合策略。垛♀♀▲“宽货币+宽信用”以及♀♀ 敖艋醣+紧信用”下的市场情库♀♀■则复杂许多。[]股票市场在不同“货币+信用”租♀♀¢合状态中的表现[]以200♀♀2-2019年为统计周期,我们外♀♀‖样也统计了上证综合指数在此期间的♀♀”浠,并按照“货币+信用”组合的不同阶段烩♀♀‘分为22个统计周期。[♀♀]在22个统计周期中,上证综合指数的变化如♀♀∠卤硭显示:[]将上述时期进归类研究,可以这♀♀←合为如下组合,参见下表:[]我♀♀∶墙一步统计了2002-2018年时♀♀∑冢股票的各个板块在不同周期组合中碘♀♀∧表现,在“宽货币+宽信用”周♀♀∑谥校周期股的表现是最好的,其次是♀♀〗鹑冢而公用事业和TMT是明显跑输大盘的。[]吴♀♀〈来展望:“宽信用”初露端倪,股牛♀♀⊥罚债牛尾[]2019年开年信用数据表现非常不错,单遭♀♀÷信贷和社会融资规模均创历史新高,从“宽货币”到“宽信用”的康庄大道已经开启。从对宏观经济的影响来看,这些数据最大的亮点是信用构成结构的改善,在2018年拖累信用扩张的非标资产出现了一定程度的恢复,这是最大的亮点。虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,但是大的信用底部大概率在一季度产生了,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。[]2018年以来,A股市场从2月份开始一路走低,我们认为,造成股票市场大幅调整的直接原因,主要就是2018年去杠杆环境下,社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。与此同时,中美“贸易战”的不断升级极大的增加了未来中国经济的不确定性,成为了A股下跌的重要催化剂。三季度开始,整体经济去杠杆的节奏有所放缓,但实体融资情况依旧不容乐观,且国内经济下压力渐显、上市公司业绩加速回落,同时叠加海外市场表现动荡,美股由牛转熊、国际油价一再下跌,投资者的风险偏好进一步降低,即使在政策利好频出的情况下,A股依旧表现不佳,震荡反复、多次寻底。[]股票市场驱动三因素:估值(利率)、盈利和风险偏好。三者对股市的正负影响出现切。必须承认的是,信用增速触底,但是目前还尚无法看到名义增速的回升的时期,这意味着企业盈利短期内得到改善的标志尚未出现,依然在下中,但是未来前景可期待。因此在信用增速触底,但名义经济增速下、企业盈利下时期,风险偏好会得以改善,且由于市场利率依然还在底部,所以股价的支撑主要将依赖于估值(利率低)和风险偏好改善(未来底部可期),总体是有利于权益资产的。当名义增速也出现上后,市场利率会出现回升,但是风险偏好与企业盈利的改善将居于主导,也是有利于权益资产的。总体来看,估值、盈利、风险偏好,三者两者改善就会导致股指上攻。[]当前宽信用格局初露端倪,风险偏好改善。我们认为,此次2019年1月份社融和信贷数据的大幅回升,意味着宽信用的格局已经出现,此前压制市场的两座大山有望移除。展望后市,我们认为A股牛头已经显现,进一步情非常值得期待。[]综上所述,我们认为当前我国信用扩张的底部大概率会在一季度产生了,虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。基于上述判断,我们对于股债两大类资产未来走势做出如下判断:债牛尾,股牛头。[]展望2019年全年,当前A股市场的估值水平,无论是历史比较还是国际比较,都处在一个非常低的位置。我们注意到目前约有一半以上业的市净率水平处在历史最低水平,但同时有一半以上业的净资产收益率暨盈利能力却都在历史均值以上水平。这种巨大的反差,为未来市场的上留出了充足的空间,我们认为2019年是机遇之年,有望带来非常不错的回报。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:凌辰 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 中新网客户端北京2月27日电(记者 宋宇晟)27日,北京电影学院2018年度艺术类本科、高职招生考殊♀♀♀♀♀♀≡正式开始。开考首日,北影迎♀♀♀♀±8300多名考生。[][]2月27日,北京电影学遭♀♀♀『2018年艺考初试开考,校园内♀♀≡萍众多高颜值的帅哥美女。图为考场外,有考生进♀♀∪壬肀硌荩翩翩起舞。 中新网记者 翟璐 摄[]开考殊♀♀∽日迎8300多名考生[]记者获悉,今天是2018北逾♀♀“艺考首日,北京考点有♀♀”硌菅г骸⑸音学院、♀♀《画学院、管理学院、数字传媒学院等院系陆续开考♀♀ 5比展灿8300多名考生参加考试。[]北影官封♀♀〗还列举了“今年录取难度租♀♀☆高的前五名专业”,分别是导演系的戏剧影视导♀♀⊙(电影导演)专业、表演学院表演租♀♀〃业、文学系戏剧影视文学(创意策划)专业、文学系♀♀∠肪缬笆游难(剧作)专业、视听传♀♀∶窖г汗悴サ缡颖嗟甲ㄒ碘♀♀ []其中竞争最为激烈的专业是导演系的戏剧影视导演(碘♀♀$影导演)专业,其报录比高达225:1。[][]2月27日♀♀。北京电影学院2018年♀♀∫湛汲跏钥考,校园内云集众多高颜♀♀≈档乃Ц缑琅。图为等待进入考场的考生们。 中锈♀♀÷网记者 翟璐 摄[]表演学院招生人数为何缩水?[]往♀♀∧昶氖芄刈⒌谋硌菅г罕录比为194:1。相比于去年114:1♀♀〉谋录比,考试难度明显增大。[]记者了解到,扁♀♀№演学院报考人数高达9693人次,同♀♀”仍龀13.69%;同时今年表演本科仅录取50人,扁♀♀∪去年减少25人,缩水三分之一。[]对此,扁♀♀”京电影学院副校长孙立军教授在接受采访♀♀∈北硎荆由于考生越来越多,出于对教学质量、配套♀♀∩枋┑纫蛩乜悸牵今年表演学院只招50人,这♀♀⌒生比去年少了25人。[][]2月27日,北京电影砚♀♀¨院2018年艺考初试开考,校园内云集众多高颜值碘♀♀∧帅哥美女。图为98后人气小花宋祖儿素颜现身北碘♀♀$艺考初试。她一身黑衣,梳租♀♀∨简单干净的马尾,在队伍中戴着口罩,十分♀♀〉偷鳌 中新网记者 翟璐 摄[]宋祖儿现身考场,校方:♀♀《悦餍强忌一视同仁[]当日一早b♀♀‖曾出演多部作品的演员宋祖儿身穿羽绒服、戴黑赦♀♀~口罩现身考场。她对媒体透露♀♀∫煌参加考试的同学都很厉害,自己会尽最大的能力去考♀♀∈浴[]事实上,北影几乎每年都会有“明星考生”。此前♀♀〉耐蹩】、关晓彤都曾♀♀〕鱿衷谝湛嫉目汲。并顺利地被北影录取。[]北京电逾♀♀“学院副校长孙立军教授当日在接殊♀♀≤采访时表示,对于明星考生,学校会一视同仁,“因吴♀♀―比的还是才艺和专业,一♀♀《会严格按照要求来”。[]此前北影♀♀∠喙叵喙毓ぷ魅嗽币苍♀♀≈毖裕“我们对所有的考生一视同仁,也没有特♀♀”鹑ス刈⒛奈豢忌是不是‘明星考生’,表演学院秉♀♀〕帧为人民服务,向人民砚♀♀¨习,做人民的艺术家’。我们一直要赔♀♀∴养人民的艺术家”。[][]2月27日,扁♀♀”京电影学院2018年艺考初试开考,锈♀♀。园内云集众多高颜值的帅哥美女。 中新网记者 翟璐♀♀ 摄[]怎么看艺考化妆?考生:不化妆最自然[♀♀]今年艺考期间,关于艺考生化妆的话题再次受♀♀〉焦刈。[]北京电影学院2018年招生简♀♀≌轮凶⒚鳎报考表演专意♀♀〉的考生,参加专业考试殊♀♀”,“一律不许化妆,严禁穿着增高鞋,使逾♀♀∶增高垫”。[]记者当日也在现场砚♀♀’问几位报考表演专业的艺考考生。一位考生直言,艺考不化妆最自然。“虽然化妆会为自己增一点颜色,但老师可能会对化妆的考生扣分。所以尽量还是素颜的好。”[]当日参加北影艺考初试的罗可告诉记者,自己也觉得“不化妆挺好的”。“省去很多麻烦的同时,老师也会对你看得更深入一点。有的人化妆后确实会更好看,但考试就应该让老师看到真实的自己。”[]对此,学校相关领导表示,学校绝对会严格按照招生简章的要求执。[]据悉,表演学院初试时间是2月27日至3月4日,共持续六天。北影的专业考试将于3月中旬结束,按教育部规定,学校各专业考试合格人数,不超过招生计划的4倍。考生可于4月15日,通过北京电影学院网站查看“专业考试合格榜”的具体发榜时间。(完)[][]英商务大臣拟近期访日:要求本田撤回关闭工斥♀♀♀♀♀♀¨方针

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